12月31日，南京市中级人民法院依照法律程序，批准了《雨润控股集团有限公司等78家公司重整计划草案》，该草案也被称为“雨润重整方案”。据了解，这个方案最终得到了92%债权人的强烈支持，他们一致通过了这个草案。这些债权人代表的债权金额，几乎占到了所有债权总额的80%。此外，参与投票的债权人数和他们所代表的债权份额，都远远超过了法律规定的通过标准。经过一年多的持续调整，雨润的全面革新取得了关键进展，这为接下来推进革新计划并处理债务问题创造了有利条件。

雨润集团旗下78家企业，债务总额将近800亿元的重整计划，经南京中级人民法院正式批准生效之后，资本市场立即感受到这一信息冲击，雨润持有的两家上市公司股票价格显著攀升。

南京中院裁定批准雨润控股78家公司重整计划

通过不同途径，笔者拿到了一份文书，这份文书由南京市中级人民法院颁发，内容涉及雨润控股集团以及另外七十七家公司的重整事宜，属于民事裁定书类型

(2020)苏01破37号之三

裁定文书表明，2021年12月31日，雨润重整管理人已向南京中院提交了批准重整计划的相关请求，当时具体日期为该年12月31日。

南京中院经过审理发现，2021年11月29日举行的雨润控股涉及78家企业合并重整的第二次债权人会议，在分组讨论投票后，职工债权部分、税款债权部分、有财产担保债权部分以及普通债权部分均同意了重整方案；2021年11月28日举办的出资人会议，在投票环节也已批准了重整方案中关于出资人利益调整的内容。

南京中院依据《企业破产法》第八十六条第一款内容，明确指出只要所有表决组都同意重整计划草案，该计划就算获得通过。雨润重整管理人向该院请求批准重整计划，南京中院在审查中发现，重整计划的制定过程以及表决环节都符合规定，计划内容也满足法律要求，而且其提出的经营方案具备实施条件。南京中院审判委员会经过审议，作出如下决议：依据《企业破产法》第八十六条第二款条款，决定批准雨润控股集团有限公司等78家企业提交的重整方案；同时，终止这78家企业实质合并重整的审理工作。此项裁决即刻生效。

依法依规展开债务重整，充分体现了司法公正性

雨润集团在1993年建立，其总部位于江苏省南京市，主要经营食品制造、农产品运输以及商业销售三大业务，是一家规模庞大的私营企业集团。该集团旗下包含雨润食品和中央商场两家上市企业，并且是江苏省最早一批计划跻身世界500强的优质私营企业。2014年，雨润集团的营业收入接近1500亿元，员工总数达到13万人。自2015年起，金融债务违约现象频发，加之诉讼仲裁案件增多，以及资产被查封冻结等情况频现，导致企业经营遭遇难题。

为盘活公司资产，处理债务问题，达成摆脱困境的目标，2020年11月16日，南京中院应相关债权人请求，依照法定程序裁定受理雨润控股集团、江苏雨润肉类产业集团、雨润农产品集团、江苏地华实业集团、黄山地华置业进行重整的申请，同时委派北京市金杜律师事务所、北京市浩天信和律师事务所作为联合管理人进行案件处理。二零二一年二月二十二日，另七十三家有关联的公司，因存在严重法人人格混同的情况，由管理人向南京中院申请，将其并入雨润控股的重整案件之中。二零二一年四月二十九日，南京中院裁定，对雨润控股集团以及其它的七十八家公司实施实质合并重整。债权方面进行了细致审查，资产状况实施了专业评估，所有债权人履行了申报义务，与债权人进行了深入磋商，重整投资人通过公开方式完成了遴选，重整方案得到了周密制定，债权人会议顺利召开了，整个雨润重整案件依照司法程序规范推进。

2021年11月29日，雨润重整的第二次债权人会议通过互联网举行，目的是让所有债权人就雨润重整计划进行投票决定。到12月30日投票截止时，在全部772家债权人中，有713家投了同意票，整体同意比例超过92%。这些同意的债权人在总债权中所占的比重接近80%，无论是从数量上还是从比例上，都满足了法律规定的通过标准，因此雨润重整计划获得了绝大多数债权人的支持。还有部分债权人基本上赞同雨润的重组计划，不过由于内部审批程序尚未结束，他们最终没有参与投票。许多债权人向笔者透露，重组计划的清偿安排远好于破产清算情形下的补偿比例，债权人的利益能够完全、彻底地维护，这构成了他们投下赞成票的主要原因。

12月14日之前，重整投资人遴选小组经过审议和表决，批准了中国华融资产管理股份有限公司江苏省分公司提交的《重整投资方案》，华融资产因此成为雨润集团重整的战略合作方，为雨润集团的重组提供资金支持。华融资产计划向雨润重整证券化平台注入30亿元资金，以此帮助雨润集团恢复生产能力的建设，解决其资金短缺的问题。

依照《企业破产法》第八十九条款，经司法机构核定通过的重整方案由债务人实施，例如雨润控股集团等78家企业为重整方案实施方，须在限定时限内履行清偿债务的义务。方案实施过程中，管理人负责监管债务人重整方案的落实情况、企业财务运作状况、关键经营抉择以及资产处置等相关事务。

此外，为了保障整顿方案能够顺利推进，在审判机构确认整顿方案获得通过并开始执行之后，相关债权人需要协助管理人办理撤销原有股权质押的流程以及解除对财产的锁定状态，同时管理人要向提供信贷的机构请求改善公司的信用记录，以此保证整顿后的公司经营能够符合信用评估的相关标准。

雨润重整方案最大程序保护债权人利益

雨润的整顿计划将涉及将近八百亿欠款，涵盖七十八家企业，确保全额妥善处理，通过现金支付、剩余债务分期偿还以及股份抵偿这三种逐步推进的清偿手段，实现债权本金和利息的完全覆盖，绝不降低偿付标准，也绝不逃避或拖欠债务，以此最大程度维护所有债权人的权益。

清偿办法有两种情形，30万元以内需在一年内全部付清现金，30万到300万的部分要在五年内用现金还清，300万以上的则按每股17.8元的价格用股票来抵偿债务。转股的定价依据是参照同行业公司的合理市场价值PE比率计算得出，同时这个价格会和雨润未来的经营状况联系在一起，如果双方无法就转股价格达成一致，那么这个价格会自动下调，并且会启动预留的股份去补偿债权人。

雨润的重组计划将借助权益分配的革新来构建一个全新的证券化项目——雨润精选，其中，转股债权人将持有37.29%的股份，雨润控股将持有33%，战略投资者将持有7%，另外还有22.71%的股份将作为预留，用于业绩承诺达成后的优先债务偿还以及实施股份的补偿。

雨润精选证券化平台保证到2026年利润达到50亿元以上，同时计划在2027年通过首次公开募股或重大资产整合完成上市流程。转股手续办妥之后，证券化平台会健全公司管理机制，允许转股债权人推荐董事和监事人选，确保其作为股东的权益得到维护。一旦重整方案成功实施，转股债权人将从证券化平台撤离，或许能在资本市场上获得更丰厚的回报。

为了确保债权人能够顺利获得债务清偿，转股债权人持有的证券化平台股份按期退出，雨润的重整计划安排了多项安全措施，诸如为留债债权人提供增信服务，将转股价格与公司盈利情况联系起来的补偿协议，若上市延迟则进行股份回购的规定，实际控制人提供担保作为最终保障，以及权益劣后安排等，这些措施充分展现了“优先维护债权人权益”的公正理念。

“新雨润”脱困重生、全新启航

银信发布的“雨润体系资产市场价值报告”表明，截止到2020年11月16日，被本次重整经营方案包含的“雨润系”所有资产总值达到1273亿元，其所有者权益大约为95亿元。经过组织架构调整，“雨润系”把中心化的“大食品”板块全部置入雨润精选证券化载体，囊括了饲料供应、生猪培育、屠宰制作、肉品深加工、家禽行业、牛羊产业、生物制药以及农产品配送等，构成了“大食品生产链”整体化推进的态势。

这些传统核心业务，比如屠宰和低温肉制品的生产，很快就能重新建立生产能力，达到行业内较高的水准，目前仍然稳固地保持领先的市场地位。雨润品牌的低温肉制品在市场上的份额，已经连续22年稳居全国第一的位置，而雨润的屠宰业务量也恢复到了行业前三的行列。证券化平台在获得资金支持后，将着力拓展关键区域市场，快速增加生产线规模，提高整体生产能力，以此作为长期发展的主要动力。农业产品运输是主要工作领域，现在基本实现了全国范围的网络建设，设有十八处农产品世界级买入站点，每年成交金额达两千亿元以上，每年成交数量超两千万吨，已是业内领先的组织。

这两大主要业务已经构成全产业链联合发展的有利条件，将作为未来雨润精选证券化平台营收和利润的可靠基础，是清偿债权者责任的主要保障，是“新雨润”向世界500强发起挑战的关键运作载体。

雨润重整成功将达成一案多赢效果

雨润重整案是江苏省内首例规模较大的民营企业司法重整案件，此事牵涉政府部门、众多债权人、企业职工、供应链合作农户等各个群体。由于雨润的债务问题并非源于公司自身经营失误或实际控制人责任，因此妥善解决这一具有全国性重要影响的典型案例，能够为市场化、法治化司法重整提供示范，借助司法创新实现公平正义，其社会价值十分重大。

司法重整能否顺利推进，取决于能否协调各方诉求并形成统一意见，找到利益最大公约数和最佳平衡点，这是决定重整成败的核心要素。据悉，雨润重整方案由雨润管理人牵头，与中国银行、交通银行等国有金融机构债委会主席团成员反复磋商，历时十个月最终形成，该方案充分体现了各方利益，是一套行之有效的解决方案。该计划首要任务是维护债权人的权益不受损害，主要目的在于使公司摆脱困境并重新发展，重新建立企业自身的运营能力，确保公司有足够的经济实力来履行债务，最终实现各方的共同利益。

业内专家指出，若雨润成功完成重整，将产生三重突出的社会效益，并实现法律、经济与社会效益的和谐一致：首先，能够保障3万名员工及产业链上下游10万人的工作岗位，响应中央“六稳”、“六保”政策，特别是保就业、保民生、保市场主体的号召；其次，有助于全体债权人避免因“硬着陆”而遭受600亿元的重大损失（破产清算中普通债权清偿率仅达6.62%，有担保的优先债权清偿率不足四成，全体债权人将承受巨大损失），防止国有金融资产流失，确保不发生区域性重大金融风险；再者，有利于雨润集团继续发挥国家级农业产业化重点龙头企业的引领作用，促进农民增收致富，全面支持乡村振兴战略。

据了解，重整计划方案开始执行后，这家企业的股份分布将变得更加丰富多样，公司管理将趋向于更公开化、更先进化，逐步发展成为一个品质上乘、经营稳健、能够长久维持的公司。雨润集团透露，他们确信能够达成再次发展的目标，持续帮助众多农民增加收入、改善生活，推动区域经济进步，最终实现跻身世界500强企业排行榜的远大愿景。

主编：罗再芳

校审：万里

总值班：丁香乐