到2025年的时候，全球大宗商品市场处于复杂且变幻不定的宏观环境里，展现出“冰火两重天”这种相当极致的反差状况 。

有一边是，金银这类贵金属开启了堪称史诗般的牛市行情，其中白银涨幅超过了146%，创下了有史以来最为巨大的年度涨幅成效，黄金的上涨幅度也超过了60%，另外工业金属呈现出强势反弹的态势，并且屡次创下历史新高，从而成为了市场所高度瞩目的上涨为主导的线路；而另一边则是这样的情况，能源陷入到深深的低谷之中，其价格持续不断地回落，需要承受供应与需求失去平衡以及需求表现疲软这两方面的双重压力，WTI原油在全年期间下降幅度均超过了18%，最终记录下了自2020年以来最为巨大的年度下跌幅度。

2026年被展望，市场观点持有这样的看法，指出金属市场的需求根基依旧无比稳固，然而原油很难拥有系统性上涨的机会。

贵金属：白银狂飙，黄金连续创纪录

到2025年的时候，贵金属板块会成为大宗商品市场的绝对主角，各个品种都会全面走强，并且走势各自具有特色。

全年里，黄金涨幅超过了60%，其价格从年初时的每盎司2650美元，一路快速上升到了4000美元/盎司之上，在这一年当中，超过了50次突破了历史峰值，到年末的时候，更是短暂达到了每盎司4500美元的高位。白银的涨势更为厉害，伦敦银现货价格在这一年里累计最大涨幅曾经一度超过了170%，虽然在年末出现了单日超过10%的价格大幅下跌，不过全年依旧达成了约150%的年度涨幅。铂以及钯后来居上，成为年末市场焦点，现货铂金全年上涨幅度约为128% ，一度将历史高位刷新至2478美元每盎司，仅仅在2025年12月这一单月，涨幅就创造出39年来最为强劲的表现；现货钯金全年涨幅约为80% ，一度把年内高位刷新年内高位至1983美元每盎司。

国泰海通证券声明，在“去美元化”历经长久的趋向里，一些国家存有削减外汇储备里美债所占比例、增加黄金持有量的持续动力。并且美联储的降息循环所产生的流动性得以宽松，在某种程度上加快了这一步伐，公元二零二五年使得市场目睹了在这两种趋向相互叠加状况下的贵金属价格上扬。

展望二零二六年，世界黄金协会，其美洲地区首席执行官，同时兼任全球研究负责人的安凯觉得，黄金市场会步入一个新阶段，此阶段存在多重力量相互交织，处于动态平衡状态。一方面而言，地缘经济的不确定性依旧处于很高的水平，美元有可能会继续呈现弱势态势，投资者以及央行的结构性需求，有希望持续为黄金价格提供支撑。另一方面，全球经济复苏具备的可能性，利率周期发生的变化，以及美元出现的阶段性反弹等诸多因素，也可能会对黄金价格造成一定压力。

全球贵金属行业里，有名气的企业贺利氏贵金属，发布了一份预测报告，报告认为，金的价格在2026年上半年，很有可能呈现出下行的趋势，银的价格在2026年上半年，同样很有可能呈现出下行的趋势，铂族金属的价格在2026年上半年，也很有可能呈现出下行的趋势。此前，金和银的涨势，曾经把黄金和白银推到了历史高位，铂族金属的涨势，也使得铂族金属价格创下了多年来的新高，不过，涨幅过快且过高。虽然，价格在短期内仍然有可能上行，但是，一旦动能减弱的时候，预计贵金属的价格，将会迎来盘整。持续的央行购金这个关键因素，可能支撑价格，持续的通胀这个关键因素，也可能支撑价格，较低的实际利率这个关键因素，同样可能支撑价格。然而，工业需求疲软，对铂族金属构成了较大的下行压力，衰退风险对铂族金属，也构成了较大的下行压力。

经纪商KCM Trade的首席市场分析师Tim Waterer宣称，就工业需求而言，当下金属市场的需求根基相当稳固，从零售投资需求方面来讲，同样如此。

有色金属：铜价创新高，碳酸锂“V型反转”

于2025年的有色金属板块之内，其中铜、锡展现出突出表现之外，铝、镍之类的主要品种也走出了具备差异性的强势行情。铜身为板块的龙头，在全年的表现十分强劲，LME铜在现货的价格是自年初的大约8500美元/吨之处开始，一直起步， 在年末的时候，突破每吨价格，一度急剧飙升到12960美元之高，创造出了历史的新高，在全年的涨幅超过了42%。

路博迈资源精选股票发起基金经理黄道立指出，2025年时，工业属性力量与金融属性力量予以共同支撑，进而形成了铜价的强势，从金融属性方面看，黄金的强势对铜价存在一定拉动作用，从工业属性角度讲，在2020年以后开启的绿色能源革命这一全球经济发展浪潮当中，全球对于电能的需求渐渐得以提升，铜属于良好的导电性材料，在这种趋势之下，其需求在新能源体系里消耗量渐渐增加，进而在需求层面获得了支撑。

于此同时，伴随贸易摩擦的升级，市场产生担忧，美国的关税政策会对往后的铜价造成扰动。在2025年4月往后，美国市场出现了抢购铜库存的情形。尽管全球铜库存处在历史中位水平，然而从结构方面而言，美国的库存相当高，而其他地区的库存处于低位。黄道立表明，这种空间结构上的失衡，致使市场流通铜的供应被压缩，进而推动了铜价的攀升 。

其他工业金属同样普遍呈现出走强态势，铝价在一整年里出现了上涨，涨幅达到了17%，其主要是因为再生铝产能得到了优化，以及新能源汽车轻量化需求有所增长，镍价的波动相对来说较为剧烈，沪镍主连期货合约在年初开盘的时候大约是11.7万元/吨，截止到年末又重新站上了13万元/吨的关口，在这一年当中经历了好多轮区间震荡，在四季度末的时候受到新能源电池材料需求的提振从而出现了一波快速拉升的行情。

碳酸锂走势展现出一种呈现“开始抑制随后上扬”的具有宽幅震荡特性的情况，广期所碳酸锂期货主力合约价格在2025年年初的时候，从7.52万元/吨震荡着下降，在2025年6月下旬的时候，一度跌破了6万元/吨的关口，到了下半年，受到矿端减产扰动以及储能需求爆发拉动，价格迅速地往上升，在2025年12月29日，价格一度冲高到13.45万元/吨，相较于年内低点累计涨幅超过了120% 。

一德期货表明 ，2025年碳酸锂的行情不是单纯的V型反转 ，而是有着这样一番经历 ，先是阴跌寻底 ，接着大举反弹 ，在进行回调之后 ，进而有着再创年内新高的希望 ，属于复苏型行情 。

瞻望二零二六年之际，花旗集团针对客户给出建议，于美元呈现走软态势，以及美联储实施降息举措，进而使得铜的吸引力得到进一步提升的那种“牛市情景”这一状况下，铜价存在可能触及一万五千美元的情况，如此一来，便会促使投资者以更为激进的方式大量涌入市场。

中信建投持有这样的观点，金价上涨催生了2025年具有史诗级别的行情，而金价上涨背后存在三大宏观叙事，一是美联储实施货币宽松，二是科技促使新产业周期产生，三是全球供应链进行重塑，而这三大宏观叙事恰好成为了推升2026年铜价的因素，进而会推动铜价迎来具有历史级别的上涨。

预计伯恩斯坦与德意志银行称，锂在2025年经历出清后，2026年将迎来供需反转，碳酸锂均价有希望回升到14000至18000美元每吨。

华泰期货称，碳酸锂在消费端，当前预期都较为乐观，然而其实际兑现情形，依旧有待去观察，整体的供需格局，预估会有所好转，过剩量会收窄，预计在2026年，碳酸锂价格将会于7万元至13万元每吨运行，鉴于行业整体过剩收窄，价格重心或许会出现抬升。

能源：供应过剩压顶，原油愁云惨淡

2025年，国际油价在一整年里于走势方面呈现出疲软。WTI原油，在2025年12月31日收盘之时，出现下跌，跌幅为0.95%，报价是57.46美元每桶。布伦特原油，于2025年12月31日收盘之际，下跌了0.73%，报价为61.3美元每桶。WTI原油在整个年度里的跌幅大约是20%，它在第一季度的时候，曾经飙升到82.03美元每桶，然而过后便恢复了下行的趋势，还一度跌到55美元每桶附近。布伦特原油全年跌幅约为18%，创下了自2020年以来的最大年度跌幅。

光大期货研究所副所长钟美燕指出，2025年国际原油市场形势复杂多变，呈现出一波三折的态势，全年走势分为三个阶段，年初从高点回落，这主要是受到宏观压力以及贸易环境变化的冲击，年中由于地缘冲突出现急涨急跌情况，创下了次高点，三季度之后重心持续下移，波动逐渐收窄，年末刷新年内低点。

Kotak证券分析师Kaynat Chainwala称，石油市场供过于求的状况会持续到2026年 ，美国、巴西、圭亚那以及阿根廷等非OPEC国家的强劲产量会超过全球参差不齐的需求增长 。她还补充表示 ，油价预估将在50至70美元之间波动 ，并且针对委内瑞拉或俄罗斯供应的潜在风险会起到一定的支撑作用 。

展望2026年，市场普遍认为，原油难有系统性上涨机会。

高盛表明，疫情之前被批准的长周期项目，会在2026年集中复苏，再加上OPEC+解除减产的战略抉择，2026年全球原油市场日均过剩量会达到200万桶，这一波供应浪潮预估会在2026年末才能结束。这家投行预测，布伦特原油2026年平均价格是56美元/桶，WTI原油是52美元/桶，油价会在年中触底，四季度开始反弹，2028年底逐渐回升到80美元/桶水平，历经一场漫长的“触底反弹”。

摩根大通所做出的预测显得更加偏向于呈现出悲观的态势，它进行了预计，在2026年的时候，布伦特原油的平均价格将会是每桶58美元，而WTI原油的平均价格将会是每桶54美元，其核心的逻辑在于，在今年以及明年这两个年份当中，供应增长的速度将会达到需求增长速度的三倍之多，市场宽松的格局很难被改变。

南华期货持有这样的看法，在2026年的时候，宏观层面对于原油需求的那种边际支撑是有限的，需求增长的弹性持续呈现出变弱的状况，难以去对冲掉非OPEC产油国的确定性增量，并且OPEC+更有倾向通过灵活调整产量来管理过剩，而不是主动去收紧供给，所以油价缺乏那种趋势性上行的基础。与此同时，低油价对供需两端的反向调节效应正在展现出来，过剩压力具备边际缓和的空间。某机构作出预测，布伦特原油在二零二六年这一整年，处于运行区间是在五十五至七十五美元每桶，其整体呈现出区间运行的态势，有前期较低而后稳定的特征，它更有可能处于周期性质的筑底阶段，并非新一轮下行周期的起始点 。

有一点是值得被提及的，美军针对委内瑞拉发起的空袭行为成为了二零二六年全球市场出现的第一只黑天鹅。按照新华社所进行的报道，在美国东部时间三日上午十一时四十分左右，也就是北京时间四日零时四十分左右的时候，美国总统特朗普于佛罗里达州的海湖庄园举办了一场新闻发布会，在这场发布会上披露了更多有关军事打击委内瑞拉以及抓走委总统马杜罗的细节 。特朗普讲，美国大型石油公司会前往委内瑞拉，“我们会让美国那些规模巨大的石油公司——它们属于全球最大的石油企业——投入数十亿美元，去维修严重破损衰败的石油基础设施，进而开始为国家创造收益。”华尔街分析师声称，这些行动在短期内不太能够对能源市场造成冲击。

A/S全球风险管理公司首席分析师兼研究主管Arne Lohmann Rasmussen表明，虽说美国此次进行干预的规模比预期的要超出，可是市场早就把委内瑞拉冲突会干扰其石油出口的预期给消化掉了。委内瑞拉是石油输出国组织也就是OPEC的创始成员国，它有着全球最大的探明石油储量。然而按照Arne Lohmann Rasmussen所透露的，委内瑞拉当下每日产量不到百万桶，在全球石油总产量里占比不到1% 。

分析师持有这样的观点，那就是，伴随后续时期局势的演变，委内瑞拉石油的产量最终存在着增加的可能性，而油价则有可能会出现进一步地下跌 。