2023.06.27

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导读：新一轮食品通胀或给后疫情时期全球经济带来新不确定性。

作者 | 第一财经 樊志菁

近期，全球多地遭遇了异常的高温和干旱气候，导致国际农产品期货价格显著上涨。根据世界气象组织（WMO）的最新预测，2023年6月至8月期间，发生厄尔尼诺现象的概率已高达近70%，这预示着今夏的气温将进一步攀升。食品价格的上涨也给各国达成通胀目标带来了压力，同时，全球正密切关注气候异常对金融稳定可能产生的影响。

天气异常助推农产品价格跳涨

自年初至今，受天气因素影响，不少农产品价格显著攀升。具体来看，糖和可可期货价格涨幅超过20%，同时，由于饲料成本上升，猪、牛等牲畜的价格也出现了大幅上涨，美国牛肉产品的价格更是上涨超过了30%。

世界气象组织(WMO)近期发布信息指出，今年发生厄尔尼诺现象的概率持续上升，预计这将引发高温和异常气候，对粮食安全构成更大威胁，众多主要粮食生产与出口国将承受风险。随着6月的到来，因关键产区遭遇恶劣天气导致作物产量下降的担忧情绪加剧，国际市场上的小麦、玉米和大豆期货价格开启了新一轮的上涨趋势。

澳大利亚农业及资源经济和科学局（ABARES）指出，随着厄尔尼诺现象的再次出现，预计下一季小麦的产量将有所减少，降幅可能达到34%，具体产量可能降至2620万吨。

美国农业部的最新统计数据揭示，由于干旱气候的影响，截至6月18日的一周内，美国玉米的优良率降至55%，较前一周下降了6%，这一比率远未达到市场预期。大约有64%的美国玉米种植区正遭受干旱，这一比例超过了之前的57%。同时，美国大豆的优良率也降至54%，较上周下降了5%，而春小麦作物的优良率更是大幅下降至51%，远低于上周的60%。

美国玉米产区遭遇大面积干旱（USDA）

欧洲的情况也不容乐观。西班牙的小麦生长遭受了春季干旱的巨大打击，德国农业合作社协会在其最新发布的报告中指出，由于干热气候的影响，德国2023年的各类小麦产量预计将比上一年减少2.9%，降至2187万吨。同时，法国农业局也将2022/2023年度法国对第三国的软小麦出口量下调了10万吨，将原先5月份预估的1030万吨减少至1020万吨。

欧盟作物监测机构MARS在本月对欧盟今年的粮食及油籽作物的平均产量预测进行了调整，几乎所有相关作物的预测产量均有所下降。

全球经济不确定性升温

依据国际货币基金组织（IMF）发布的报告，厄尔尼诺现象不仅对当年的全球经济产生了冲击，而且还将影响后续数年的经济增长。IMF预测，即将到来的新一轮厄尔尼诺事件可能带来更为严重的后果，并可能在长达十年的期间内抑制热带国家的经济活力。报告指出，厄尔尼诺现象对各地区经济的影响存在显著差异。在主要经济体中，澳大利亚、智利、印度、印尼、日本、新西兰以及南非的经济运行将因气候影响出现暂时性下滑，与此同时，美国、加拿大、墨西哥、泰国等经济体以及欧元区则有望从中获益。

全球仍处于疫情后的恢复阶段，面对那些为了遏制物价而实施紧缩政策的各国中央银行来说，新的食品价格上涨无疑是个不祥之兆。厄尔尼诺现象的加剧将使宏观经济的不确定性更加突出。外界对此愈发担忧，担心这会促使央行在应对通胀时采取过激手段，从而引发经济衰退。

资产管理公司BK Asset Management的宏观策略分析师博里斯·施罗斯伯格在接受第一财经记者的采访时提到，当前欧元区以及美国的通货膨胀主要源自其核心构成要素，劳动力市场的紧张态势持续存在，而工资的提升以及服务业的扩张则是推动物价上涨的关键因素。相较之下，能源及大宗商品价格受供应因素影响的溢出效应曾显现出降温趋势，而若食品价格通胀再次抬头，央行或许将不得不对现行政策的适宜性进行重新考量。

目前，市场对美经济陷入衰退的预测愈发强烈。在鲍威尔主席上周参加国会半年度货币政策报告听证会时，他提出年内可能再次提升利率两次的观点，这一预期被认为是合理的。同时，众多经济数据表明，美国经济在二季度末增速明显放缓，再加上多段关键美债收益率曲线出现倒挂现象，情况愈发严峻。

Oanda的高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）对第一财经透露，美联储正发出坚定信号，其对达成目标的坚定意志并未动摇。他预测，随着政策滞后效应逐渐显现，美国经济在未来数月内可能会经历一段温和的衰退期，因此必须采取措施，以避免这种效应对全球市场造成负面影响。

新兴市场面临的重重挑战尤为突出。据第一财经记者统计，墨西哥、印尼、巴西以及众多东欧和非洲的新兴经济体已暂停加息步伐，利率水平已升至历史最高点，并且远超发达国家水平，这无疑将使得新一轮食品通胀问题加剧，从而加大了政策制定者的决策难度。

联合国粮农组织（FAO）的报告中指出，粮食进口费用的增加，在部分较为脆弱的新兴国家中，可能会触发一场“潜在危机”。随着粮食进口在进口总额中所占比例不断上升，这一现象可能成为某些地区潜在危机的早期预警信号。粮农组织进一步表示，许多新兴经济体正遭遇着贸易伙伴经济增长放缓、借贷成本增加以及商品价格飙升的“三重打击”。

施罗斯伯格对第一财经透露，农产品价格的上涨在新兴市场通常表现得更为突出，这是因为相较于发达国家，新兴市场的消费者在食品消费上的支出占其收入的比例通常更高。然而，这些国家进一步加息的余地已经相当有限，对于众多进口国来说，它们正面临着严峻的财政和债务挑战，经济复苏的道路将变得更加崎岖。

各国积极应对气候风险

全球正密切关注气候变化带来的后果，这包括联合国气候变化大会的召开以及俄乌冲突引发的能源变革。《巴黎气候协定》中明确承诺，要将全球温度上升控制在工业化前水平2摄氏度以内。科学家们指出，气温上升1.5摄氏度是一个至关重要的转折点，一旦越过此界限，极端洪水、干旱以及粮食短缺的风险将显著上升。

各大主要央行正在积极研究气候变化对经济活动的潜在影响，他们通过分析诸如农业产出、劳动力效率以及商品成本等关键因素的变化，并探讨这些变化与经济增长之间的联系，旨在探索并确定有效的政策措施来应对这一挑战。

中国人民银行在其发布的《2021年中国金融稳定报告》中指出，将致力于研究气候变化对金融稳定的潜在影响，计划在金融机构的压力测试中全面融入气候变化的考量因素，同时逐步将气候变化所带来的风险整合进宏观审慎政策的架构之中，并积极倡导金融机构对自身的环境与气候风险进行评估和控制。

在去年的7月份，欧洲中央银行作出决定，实施了额外的对策，把气候变化的考量因素整合进欧元区的货币管理架构之中，旨在降低与气候变化有关的金融风险，并助力经济向绿色低碳的方向转型。欧洲央行声明，为了实现《巴黎协定》的既定目标和欧盟设定的气候相关目标，该行计划在购买公司债券、抵押品框架设置、信息披露要求以及风险管理措施中融入气候变化考量。这一举措旨在降低资产负债表中与气候变化相关的金融风险，进而有助于保持欧元区金融市场的价格稳定，并促进经济向绿色低碳方向转型。

相较于其他因素，气候变化的因素目前尚未成为美联储制定货币政策的核心考量。在2021年发布的关于气候变化与金融稳定的报告中，美联储指出，其现有的金融稳定监测体系具备足够的弹性，能够全面涵盖与气候相关的众多关键风险要素。然而，为了将这些风险因素充分融入金融稳定监测体系，仍需开展更为深入的研究与分析，并对相关数据和模型进行显著优化。今年一月，鲍威尔指出，美联储的监管职能在确保金融机构对气候变化风险进行“妥善管理”方面起到了关键作用。在上周的国会演讲中，鲍威尔强调，气候变化与现行的货币政策并无直接关联。